MiFID II新规落地:迫使投资者提交身份证明外,还需要注意什么?

MiFID II已在今日正式施行,MiFID II的主要目标是使市场透明化,并制定欧洲受规管经纪商所要遵守的一些标准。它的报告框架也是根据欧洲市场基础设施监管报告而设计的,包括受规管经纪商需每日发送中央数据信息。


此项规定被认为将对外汇经纪商带来巨大影响,那么MiFID II究竟会对外汇交易造成何种影响?在今天的文章中,我们将会为大家详细分析MiFID II对外汇经纪商和外汇交易者的影响。

 



MiFID II:或将引领全球统一监管时代的起点


2007年,欧盟《金融工具市场指令》(MiFID)开始生效,重点监管欧洲股票市场的运作,其目标是在整个欧盟建立统一的监管框架,由此提高市场的整合度与效率。


MiFID监管的对象包括在交易所交易的商品衍生品以及柜台产品,投资咨询公司、全球投资银行和作为卖家的经纪商。


2010年,为了增加市场稳定性和信心、增强对消费者的保护,欧盟委员会开启了MiFID的审查和更新程序,而更新后的MiFID Ⅱ以及相应法规《金融工具市场法规》(MiFIR)的主要目标是创建更公平、更安全和更有效的市场核心原则,弥补最初的MiFID框架中存在的不足。


MiFID II不仅覆盖更广泛的交易场所,也将覆盖所有的金融工具。


53岁的欧盟证监会主席Steven Maijoor为MiFID II的修订通过做出了杰出贡献,因此他也被称为“Mr.MiFID”。他提到,MiFID II的实施将是十年来全球金融市场最大规模的改革。


在投资者方面,监管机构可以精准定位市场,实施精准监管来禁止违规行为,从而加大对消费者的保护力度;


MiFID II对交易研究和执行会有一定程度的提升,市场透明度也会加强。从这方面看,通过MiFID II或可降低投资者的交易成本。


在市场方面,同时MiFID II进一步扩大监管范围,对于第一代法规重点关注的领域,新规也会继续提高关注度。 


作为欧盟金融市场的指导性纲领文件,欧盟27个成员国针对各国金融衍生品市场,必须依据MiFID II和MiFIR来制定相应的监管法规。


MiFID II 指令规定


“向客户尽快发送订单执行确认通知,不迟于订单执行后的第一个工作日;或投资公司从第三方公司收到确认书的时间不迟于收到第三方确认后第一个工作日。”

(1)所收取佣金和费用的总额以及客户要求的细分项目包括投资公司执行账户交易的涨价或减价,投资公司给客户最优执行价格等。

(2)客户的交易对手是投资公司或者属于投资公司的任何人或客户,事实上订单是通过交易系统匿名交易的。

(3)如果订单分批执行,投资公司需要向客户提供每批次的价格信息或者是平均价格。

 

扩展报告又含有哪些要求?


1. 公开价格标记

外汇市场是一个细分的场外市场。大多数经纪商可能会根据客户或者客户群额外标记他们的价格。根据要求,经纪商需向客户披露价格标记,这也将是经纪商所面对的一大挑战。

2. 公开交易对手

目前,没有任何一家零售外汇公司有义务报告谁执行、处理客户订单。也就是,他们没有必要公布交易订单是放到了外汇市场还是内部消化了。但是在MiFID II要求下,经纪商是被要求公布以上信息的。

这将很大程度上改变外汇公司的市场运营方式,特别是他们的交易执行模式,比如Prime,ECN,STP,NDD。

3. 报告交易情况

如果客户订单有对应的多个价格执行,经纪商需要向客户展示并解释成交量加权平均价交易执行情况。


针对外汇及差价合约的措施


  • 提交所有交易活动的记录报告(包括所交易产品、报价、执行速度和信息、清算等)

  • 限制交易杠杆比例(根据客户交易经验给予不同的杠杆比例)

  • 限制交易者的持仓头寸

  • 禁止经纪商向客户提供投资组合服务时索要或设置任何费用,包括佣金或其他形式的付费

  • 将风险较高的衍生品集中化交易(引入场内交易),比如二元期权等

  • 禁止滥售EA等自动化交易系统,需要进行长期测试,被证明能盈利后才可出售

  • 经纪商必须公开报价

  • 经纪商必须公布年度报告(交易执行情况等)


针对IB(介绍经纪商)的监管措施


  • IB从欧盟境内交易商处继续获得基于交易量的佣金支付的能力将受到限制;

  • IB必须向其客户持续提供增值服务;

  • IB必须向其客户披露具体佣金。


MiFID II将增加外汇经纪商的运营成本

目前,欧盟成员国银行自带金融“护照”,这些银行可以在任意成员国任何地方提供金融服务。

而MiFID Ⅱ让该“护照”制度发生了变化。

其允许非成员国银行在欧盟展开跨境业务或提供投资服务,而不需要在欧盟每一个国家获得单独的许可证。比如,英国和瑞士在未来就有“特殊待遇”。

专业人士表示对机构而言,MiFID Ⅱ一旦实施影响较大,机构为了满足这个监管的要求,需要对交易流程作相应的调整,因为MiFID Ⅱ要求市场参与者提供债券和衍生品的交易前和交易后透明度报告,且责任更大。

波士顿旗下的咨询公司IHS Markit and Expand提出,资管公司和银行将预计花费超20亿美金用于新规要求的投资者保护措施、交易报告透明度和市场业务的调整上,机构的运营成本将大幅提高。

“像很多欧洲的其他立法法规一样,MiFID Ⅱ是在对初始指令进行定期审查后颁布的,也是综合全球金融危机的后果以及对金融市场不当行为的调查后所作的调整。

但这次监管涉及面很广,包括公司治理、交易场所和投资公司、监管者对产品的干预、非歧视性交易、算法交易与直接电子存取、大宗商品衍生品持仓限额与报告、权益工具交易规则、监督权和制裁措施、第三国公司、衍生品交易、交易前和交易后的透明度要求、月度交易报告、交易记录保存、投资者保护与适宜性、最优执行、诱因研究分拆等有了明确的规定,会大幅增加投资机构的运营成本。”

彭博专业服务产品战略欧洲、非洲及中东地区负责人马克马克分析提到。

以前MiFID仅适用于股票市场,MiFID Ⅱ将核心原则扩展为“非股权产品”,涵盖股票市场的现金和衍生产品、固定收益、外汇交易和大宗商品交易。

这也是第一次对场外交易的债券和衍生品等产品提出了约束,对这些交易的价格透明度和监管要求更高了。

汇商君也注意到了目前受FCA监管的一些经纪商正在采取的以下应对措施:

1. 聘请合规方面的人才,来及时应对FCA和MiFID II的“双重监管”。

2. 甄别并理解与其业务相关的规则部分,尽快找出合适的应对解决方案。
3. 重新建立业务流程,保证可以正常向监管机构传输数据。


例如,采用多边交易设施Multilateral Trading Facility(MTF)和ECN模式的LMAX成立了一家新的公司LMAX Broker Ltd(商标名 LMAX Global)来处理无PB客户的撮合业务。


4. 一些欧盟区内的经纪商也采取了转移监管属地的策略应对MiFID II和ESMA的要求,他们拿到了离岸金融监管机构的牌照,比如英属开曼群岛、英属维京群岛、伯利兹等,然后将客户账户转移至他们这些持有离岸监管牌照的公司名下。


GAIN Capital嘉盛集团从2016年起即开始向IB及个人客户提供自主选择的权利,决定是否将其业务或账户转移至注册于开曼群岛受CIMA监管的GAIN Global Markets, Inc。


XM集团则为非欧洲的国际客户提供账户转移的选择,现有交易帐户转移到隶属于 XM Group下,受伯利兹国际金融服务委员会监管的 XM Global Limited (XM Global)。


MiFID II要求投资者提供有效的国家护照号


MiFID 被视为投资者保护制度发展中的里程碑,主要涉及两方面:

1. 将投资者分为零售客户、专业客户和合格对手方(ECP)三类,要求经纪商建立清晰的程序和监管保护措施来区分不同客户类型,并评估其对各种投资产品的适当性。


MiFID II则专门增加了第25条适合性和适当性评估和对客户的报告,进一步完善了适当性评估并强化了交易商对买方的报告义务。


2. 为了保护投资者权益,Mifid II强调"最优执行",即在执行客户指令时应采取措施帮助客户获得可能的最佳执行结果。


此外,MiFID Ⅱ最佳执行规则比MiFID更规范。必须采用易于客户理解的方式编制一份书面的执行政策,清楚、详细而充分地解释公司将如何为客户执行委托单。


应包含以下信息:


  • 投资公司执行其客户委托单的不同场所和影响执行场所选择的因素;

  • 在执行委托单时,成员国应要求投资公司必须考虑与委托单执行相关的价格、成本、速度、执行和结算可能性、规模、性质或任何其他注意事项,充分采取一切必要措施,为其客户获取可实现的最佳结果。

  • 根据规定,投资公司需每年发布前五大执行场所或经纪商的身份识别信息,以及关于执行质量的信息。


①获得LEIs:企业客户证明


根据MiFID II和MiFIR的要求,欧盟区内所有为客户提供金融产品交易的公司或提供交易场所的公司,都要验证企业客户的“合法实体身份”(Legal Entity Identifiers ,LEI)。


②获取/查找Tax ID:自然人标识符

对于识别自然人客户、根据交易报告中其名字、姓氏、出生日期以及该人的公民身份而变化的识别码进行。通常是一个国家特有的护照号码或唯一代码。


MiFID II要求所有金融服务提供商保证且负责记录、报告和储存数据,如果用户想继续在平台交易股指、债券和商品CFD产品,相应交易商必须核实用户身份。


对于非欧盟国家的公民,在欧盟管辖区内的经纪商做交易,需要提供有效的国家护照号 (Passport Number)给交易商,方可继续进行相关产品交易。所以,中国的投资者也会受到类似的邮件或通知。


如果最终交易商没有收到适合用户的身份识别信息,平台将对客户处于活跃状态的CFD仓位进行平仓处理以及导致之后无法交易相应的产品。

同时,也有一些交易所公司也无法在2018年1月3日之前顺利完成对在其平台上发布金融工具的发行者的LEI验证。

ESMA在12月20日发布公告称,支持LEI要求的顺利实施,将允许延期6个月完成客户身份验证。

ESMA的这份声明给了经纪商们一个“宽限期”,从2018年1月3日开始后延6个月,给经纪商们充足的时间收集客户身份信息。

此外,按照MiFID的规定,客户享有公共金融服务补偿计划(LOPS)的资金安全保障,当发生公司不能履行其义务的情况时,每个客户将得到该计划的补偿,补偿限额为2万欧元。不过,目前还不清楚这一补偿限额是否在MiFID Ⅱ中上调。



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